Un patrimonio distribuido entre varios bancos y varios gestores es un patrimonio difícil de interpretar. Cada entidad produce sus propios extractos, en su propio formato, con sus propias convenciones de cálculo de rentabilidad. La suma de estos documentos no constituye una visión patrimonial coherente —constituye una acumulación de perspectivas parciales. El reporting consolidado es la respuesta a este problema.
¿Qué es el reporting consolidado?
El reporting consolidado es un documento —o un conjunto de documentos producidos a intervalos regulares— que agrega la totalidad de las posiciones de un patrimonio, con independencia de su localización o su depositario. Permite responder a preguntas simples pero fundamentales: ¿cuál es la rentabilidad global de mi patrimonio este trimestre? ¿Cuál es mi exposición real a la renta variable suiza? ¿Cuánto he pagado en comisiones de gestión sumando todos los bancos?
Un reporting de calidad cubre como mínimo:
- La valoración global: valor total de los activos en la divisa de referencia, con desglose por entidad, por clase de activo y por divisa.
- La asignación estratégica: distribución entre renta variable, renta fija, inmobiliario, activos alternativos y liquidez —y desviación respecto a la asignación objetivo si está definida.
- La rentabilidad: rendimiento en el período, desde inicio de año, a un año y a varios años.
- Las comisiones: comisiones de gestión, de transacción, de custodia, retrocesiones percibidas por los gestores —todo ello agregado.
- La liquidez y los flujos: entradas y salidas de fondos, dividendos, cupones, distribuciones.
TWR frente a MWR: dos formas de medir la rentabilidad
La medición de la rentabilidad es un asunto técnico que todo cliente de un family office debería comprender, pues los dos métodos principales ofrecen resultados distintos y miden cosas diferentes.
El Time-Weighted Return (TWR) mide la rentabilidad del gestor, con independencia de los flujos de capital. Es el método adecuado para evaluar la calidad de un gestor: neutraliza el impacto de las aportaciones y retiradas que el gestor no controla. Si usted compara dos gestores, el TWR es la métrica pertinente.
El Money-Weighted Return (MWR), también denominado TIR (tasa interna de retorno), mide la rentabilidad del inversor. Tiene en cuenta el calendario de los flujos y refleja lo que usted ha ganado realmente sobre su capital. Si invirtió una suma importante justo antes de una caída, su MWR será inferior al TWR del gestor.
La regla práctica: utilice el TWR para evaluar a sus gestores, el MWR para medir el enriquecimiento real de su patrimonio.
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La transparencia de las comisiones: un asunto subestimado
El impacto acumulado de las comisiones sobre la rentabilidad a largo plazo es considerable y a menudo mal percibido. Un diferencial de 0,5 % de comisiones anuales durante 20 años representa una diferencia de rentabilidad total del orden del 10 % para una cartera diversificada clásica.
Un reporting consolidado de calidad desglosa las comisiones en varios niveles:
- Comisiones de custodia: cobradas por el banco por la conservación de los títulos.
- Comisiones de transacción: comisiones sobre las compras y ventas.
- Comisiones de gestión: honorarios del gestor (habitualmente un porcentaje de los activos gestionados).
- Comisiones de fondos: TER (Total Expense Ratio) de los fondos o ETF en cartera.
- Comisiones de cambio: diferenciales aplicados en operaciones en otras divisas.
En Suiza, la regulación LSFin (Ley sobre los servicios financieros) impone una mayor transparencia sobre las retrocesiones. Un reporting consolidado elaborado por un MFO independiente permite verificar que la información recibida de cada entidad sea coherente y completa.
La frecuencia y el formato
La frecuencia óptima depende de la complejidad del patrimonio y de las preferencias de la familia. Una práctica habitual es un reporting mensual de valoración, un reporting trimestral de rentabilidad y asignación, y un reporting anual completo que incluya las comisiones y una revisión estratégica.
El formato ideal es sintético pero completo: una página de síntesis ejecutiva, seguida de anexos detallados por entidad o por clase de activo. Las herramientas modernas permiten también el acceso en tiempo real a través de una interfaz segura —una cámara acorazada digital patrimonial.
Ridger elabora para sus mandantes reportings consolidados según los estándares más exigentes del mercado. Para saber más, le invitamos a una entrevista confidencial.